【资料图】

行情综述&投资建议

本周（7.31~8.4）内A股上涨，沪深300指数收涨0.7%，有色金属跑赢大盘，收涨1.12%。个股层面，中孚实业、豫光金铅、晓程科技涨幅领先；西部材料、铂科新材、兴业银锡跌幅靠前。

工业金属：

1）铜：本周LME铜价格-1.46%至8548.5美元/吨，沪铜价格+0.42%至6.95万元/吨。三大交易所+上海保税区铜库存累库1.09万吨至22.95万吨，其中LME累库1.49万吨至7.93万吨，SHFE去库0.91万吨至5.22万吨，COMEX累库0.01万吨至3.95万吨，上海保税区去库0.5万吨至5.85万吨。本周铜价涨后回落，周初因国内对于房地产支持政策持续发酵、住建部明确三大政策支持方向后，又出台支持刚性和改善型住房需求等二十条措施，国内7月PMI49.3%，环比提升0.3个百分点，宏观政策利好和制造业环比修复下，国内铜价大幅走高。但由于绝对价格过高，下游畏高情绪明显，周初铜加工企业订单较差，后随着铜价回落有所好转，但整体情况不理想。铜TC涨至93.92美元/吨，除了印尼铜精矿发运延迟外，其他海外供应基本维持稳定，原料库存下降但尚未紧缺。政策刺激后地产领域需求有望回升。2023年全球铜矿供给虽边际宽松，但粗炼端产能相对矿端增速较为有限，因此矿端过剩大概率无法顺利传导至精铜供需平衡，预计2023年精铜环节依然维持供给缺口。长周期来看，过去几年铜矿资本开支较少，2024年矿端供应增速或将再次下滑。在库存低位和通胀预期支撑下，后续国内外经济体需求一旦出现共振，或将促使铜价迎来新一轮上涨。建议关注紫金矿业等标的。

2）铝：本周LME铝价格+0.54%至2239美元/吨，沪铝价格+0.76%至1.85万元/吨。LME铝库存去库0.57万吨至50.33万吨，国内铝社会库存去库1.1万吨至52.5万吨，国内铝棒库存累库0.5万吨至8.2万吨。本周电解铝继续受到国内对于房地产及消费积极政策的提振，铝价震荡上行。供应方面，云南继续释放复产产能，目前复产逐渐接近尾声，云南省内电解铝供应大幅增加，对氧化铝需求持续提升，氧化铝价格延续上涨趋势。受台风影响，部分地区运输受到限制，在途库存增多，铝锭库存维持去库。需求方面，加工企业因订单好转和加工费上涨有所复产，虽有部分企业因台风影响小幅压产，但整体开工率仍有回升。考虑到地产竣工预期向好、全球光伏新增装机高增速、特高压以及新能源车对铝的消耗，需求端依然韧性较强，短期供需错配或成为铝价向上催化剂。建议关注中国铝业、云铝股份等标的。

贵金属：本周COMEX黄金价格下跌0.98%至1939.6美元/盎司，美债10年期TIPS上涨9BP至1.67%。COMEX黄金库存去库0.13百万金衡盎司至22.2百万金衡盎司。美国7月季调后非农就业人口增加18.7万人，低于预期的20万人，前值下调至18.5万人，失业率3.5%，低于预期和前值的3.6%，平均时薪同比提升4.4%，高于预期的4.2%。新增非农就业人口低于预期，但同时失业率持续下降、平均时薪超预期上涨，不过对于前两个月新增非农就业人口均下修，说明此前劳动力市场并非初值公布时强劲，就业市场持续降温。非农数据公布后，对于9月不加息的概率预期提升至87%，市场定价2024年初开始降息。美联储实际降息前为黄金权益资产相对收益最明显的时间段，目前黄金和黄金股更多为择时问题，而美联储大概率降息时点至实际降息时点为黄金和黄金股涨幅最明显阶段，可提前逐步布局。建议关注山东黄金、中金黄金等标的。

钢铁：本周螺纹钢价格-1.53%至3780元/吨，热轧价格-1.22%至4058元/吨；铁矿石价格-12.66%至733元/吨。冷轧/中厚板/螺纹吨钢毛利分别为-263/-233/-473元/吨。行业尚处于底部区间，供给侧压减政策持续扰动，在地产政策放松及疫后经济复苏预期下，23年需求预期逐渐增强，钢价具有上行空间，钢企降本增效加速，吨钢盈利有望修复，需左侧跟踪供需改善迹象。

风险提示

项目建设进度不及预期；需求不及预期；金属价格波动。